AGI(通用人工智能)行业专题之四：AI增收+业绩反转 推荐游戏、版权赛道雷竞技RAYBET

　　RAYBETAGI(通用人工智能)行业专题之四：AI增收+业绩反转 推荐游戏、版权赛道

　　我们认为当下和2013 年存在相似之处：1）新一轮产业革命即将开始，供给端陆续回暖，公司业绩即将开启反转；2）应用层表现抢眼，传媒行业涨幅领先，游戏、数字媒体主题指数抢跑。回顾十年前移动互联网带动的TMT 行情，涨幅领先的传媒企业本身有业绩兑现验证的支持。

　　海内外大模型陆续发布，考虑到OpenAI 本身不对国内开放，我们认为国产替代有望实现大规模ToC 落地，大模型最终会成为新时期的基础设施。参考移动互联网时期C 端应用对市场的刺激，我们认为相比模型层，应用层的想象空间更大，海外映射后复刻速度也更快，变现也更加迅猛直观，能够看到业绩增量。但应用层本身不存在技术壁垒，因此玩法能够被轻易复刻，真正重要的是场景、用户的不可复制性，这意味着各赛道龙头的原有壁垒依然坚挺。

　　AI 技术带来的降本增效将会同质化，我们试图寻找能够切实通过AI 实现增收的业务场景：1）AI 提升游戏互动性，雷竞技RAYBET新技术将带来游戏新玩法、新付费点，进而带来增量市场。2）贩卖数据版权：多模态大模型的训练数据集需要海量优质原创数据，影视、出版、阅读等视频/文本版权商将成为面向大模型厂商的“卖水人”。

　　受商誉暴雷、雷竞技RAYBET前期监管政策收紧影响，板块长期低估、低配，主力标的的筹码压力小。游戏、影视公司业绩本身对供给数量及节奏极度敏感，2023 年起内容监管逐步缓和，雷竞技RAYBET行业来到了业绩修复的转折点，兼具AI 赋能逻辑及业绩兑现能力。

　　关注两条主线）AI 赋能创作，前期降本增效，后期通过新付费点增收，重点推荐游戏及影视赛道，2023 年业绩面亦乐观，受益标的包括三七互娱、完美世界、电魂网络、游族网络、光线）版权方售卖稀缺数据给大模型厂商用作训练，影视、出版均明确受益，受益标的包括捷成股份、上海电影、中国科传、中文在线、光线传媒、华策影视。